本周观点:之前涨幅较大的白酒及调味品板块本周调整较大,市场也随即出现一定的悲观情绪。我们通过在第一时间进行市场调研,了解到高端白酒一批价、市场价并无明显变化,市场一直比较担心的次高端渠道库存情况亦远好于普遍预期,对于当前基本面的状况我们完全有理由放心。经过此次调整,水井、沱牌等次高端龙头2018年估值回到30X 以内,茅台降至25X 左右,五粮液、洋河等仅为20X 出头,考虑到明年高端、次高端的业绩增速预期,PEG 基本降至0.9以下,当期的估值水平具备较高的投资价值,对行业我们继续坚定看好。今年作为次高端的元年,各公司在渠道端都做了较为充分的布局,打下了较好的基础,明年有望开花结果,带来更为优秀的业绩表现。
市场回顾:本周上证综指下跌0.86%,沪深300下跌0.40%,食品饮料板块下跌6.12%,弱于上证综指、弱于沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒下跌7.97%,啤酒下跌1.70%,其它酒类下跌4.39%,软饮料下跌3.36%,葡萄酒下跌2.19%,黄酒下跌2.60%,肉制品上涨0.85%,调味发酵品下跌3.57%,乳品下跌5.34%,食品综合下跌2.35%。
数据跟踪:截止2017年11月24日,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止11月24日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、989元、499元、418元、509元,价格相比上周分别变动0元、0元、0元、0元、0元。截止11月24日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、969元、499元、418元、509元,价格相比上周分别变动0元、0元、0元、0元、0元。
重要研报:安琪酵母(600298):新榨季供增需减,国内外糖蜜均跌。
17/18榨季糖蜜价格下行确定无疑,如果环保风暴加剧,价格下行空间更大。俄罗斯今年糖蜜价格跌至300元以下,估测每吨节约200元,节约2000万成本。预计国内每吨节约60元,按照70万吨的采购量,节约4000万元。按照测算,合计节约6000万成本。上调18年盈利预测, EPS 由1.32元提升至1.43元,给予18年PE28X,上调目标价至40元,维持“买入”评级。
来源：中国网